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在长园集团收购中锂新材80%股权的相关事宜中，没有业绩对赌，只有一纸未来3年的业绩预测蓝图。根据中锂新材的预测，2017年、2018年、2019年将实现收入分别为5.8亿、8.9亿、12亿，同比增长分别为232%、53%、35%，净利润分别是1.8亿元、2.5亿元、3亿元，同比增长分别为833.8%、38.9%、20%。
《每日经济新闻》记者注意到，今年1~5月中锂新材实现营收1.27亿元，净利润3160万元，但其却预计2017年要实现5.8亿元营收，1.8亿元净利润。这也意味着，6~12月，中锂新材要实现4.53亿元营收、1.48亿元净利才能达到全年预测目标，难度可谓不小。
这样的业绩预测也被上交所冠以“跳跃式增长”，要求长园集团结合中锂新材在手订单的有关情况，最新业务开展情况及财务数据，说明其支撑依据和估值较高的合理性，并充分提示不确定和风险。
●收入预测增幅高于行业水平
8月15日，长园集团回复上交所问询函称，截至公告日，中锂新材2017年8月份的在手订单为1600万平方米，同时部分客户每半个月会补充更新一次订单，预计2017年8月实现销售收入6000万元。9月份开始，中锂新材将新增2条产线投产，中锂新材的湿法隔膜月产能将由原来的2800万平方米增加到3600万平方米。
长园集团方面称，综合相关产能数据以及客户目前对中锂新材供货能力的要求，预计在9至12月份，中锂新材平均月出货量有望达到2500万平方米，结合当前的隔膜价格趋势，预计实现月平均销售收入7500万元，全年实现业绩目标可能性较大。
对此，一位锂电池隔膜企业人士向记者坦言，虽然国内企业纷纷加大湿法隔膜产能投资，但由于湿法隔膜生产工艺的难度和国内生产良品率的问题，湿法隔膜有效产能的释放可能最终会慢于企业的规划，中锂新材能否达到其预期还需观察。
《每日经济新闻》记者采访的包括真锂研究首席分析师墨柯等在内的多位行业分析人士认为，今年上半年以来，受新能源汽车补贴标准退坡以及各地方补贴政策未及时落地等政策性因素的影响，加上隔膜行业技术、规模等提升，市场竞争日趋激烈，隔膜产品需求有所减缓，销售价格也出现不同程度的下滑。
从上市公司星源材质的半年报中或可窥见。8月9日，星源材质发布今年半年报称，营业收入为2.47亿元，同比下降2.79%，净利润为7091.7万元，同比下降23.74%。
此外，监事贺勇表示，在《中锂新材并购项目可行性分析》中有过描述：“动力湿法隔膜预计有望以每年30%以上复合增长率增长。”在关于中锂新材未来规划时也曾描述：“中锂新材销售收入保持至少30%的复合增长率。”但中锂新材预测2017年~2019年年收入增长幅度分别为232%、53%、35%，从这一对比来看，中锂新材盈利预测时的收入预测增幅明显高于市场行业水平及未来的规划水平。
长园集团方面解释称，中锂新材2016年三季度前只有2条在产产线，产能相比需求严重不足。客户结构调整在2016年尚未完全完成，直到2017年的一季度，才陆续通过比亚迪、宁德时代等新客户的认证。基于此，报告中的描述表达的30%以上的复合增长率，其基数采用的是2017年、2018年、2019年的经营预测数据，而非基于2016年的经营数据。
“中锂新材的产能布局虽然较早，但在行业中仍然属于新崛起的企业，其市场开拓的速度以及销售增长的潜力高于行业内其他竞争对手属于正常。”长园集团方面称。
●经营要素是否存瑕疵？
《每日经济新闻》记者研究评估报告和审计报告发现，中锂新材在最近两年时间大幅举债扩产，先后通过抵押房产类在建工程、土地使用权、机器设备等方式借款，负债总额从2015年末的1.76亿元上升到2017年5月底的8.6亿元，资产负债率也从2015年末的51.92%增长到2017年5月底的62.68%。
2016年、2017年前5月，中锂新材的财务费用分别为2490万元、2598万元，财务费用率分别高达14.2%、24.1%，大幅拉低最终盈利情况。此外，2016年12月31日、2017年5月31日，中锂新材的流动资产分别为2.1亿元、4.75亿元，流动负债分别为3.09亿元、7.33亿元，流动比率分别为67.96%、64.8%，这意味着，短期内需履行现金支付义务的金额比较大。
值得一提的是，此次19.2亿元收购金额仅是支付股权交易金额，并非用于对中锂新材的增资。长园集团方面也称，其没有对中锂新材进行增资的计划。
“中锂新材目前资金紧张是企业高速发展过程中所产生的现象。”长园集团方面表示，通过收购股权取得中锂新材的控股权后，可以对中锂新材的银行融资提供担保，扩大其融资规模，保证其正常生产经营与偿还短期债务的需求。
对于具体资金筹措，长园集团表示，中锂新材主要考虑通过融资租赁中回租方式来进行资金融通，目前已经与两家租赁公司谈妥方案，再辅以上市公司提供担保，完全可以解决资金不足的问题。
记者还注意到，在收购公告中，中锂新材实际控制人及其一致行动人承诺，应尽最大努力促使相关事项的整改，包括已投产生产建设项目的建筑工程竣工验收备案证明、环境保护设施验收批复；已竣工建筑物取得房屋管理部门核发的房屋所有权证等。
这也意味着，中锂新材目前在建筑工程竣工验收备案证明、环境保护设施验收批复等方面或存在不少瑕疵，但在收购公告和评估报告中并未详细说明。长园集团董事隋淑静认为，中锂的主要资产经营要素(房产)瑕疵问题、生产线环保的设施端中验收手续，应予说明。
8月15日，长园集团对外披露称，其与19方非国有股东签署的《股权购买协议》中已就此风险进行了防范，若标的公司因相关事项给受让方或中锂新材造成损失的，中锂新材实际控制人及其一致行动人应以现金方式承担连带损失赔偿责任。
长园集团方面解释，目前上述尚未取得证件厂房正在办理建筑工程竣工验收，计划8月20日向不动产登记中心办理，不动产证的办理期限预计为1个月。关于生产线环保验收方面，中锂新材共有八条生产线投入使用，1~4#生产线已经取得环保验收批复，5~8#已向环保部门申请验收，预计近期拿到环保批复文件。
“考虑到中锂新材暂时未取得房产证或未完成环评手续，是因为中锂新材这两年发展比较快，相关手续尚未完成，但均处于正常办理过程中，并不存在任何法律障碍。所以在协议中并未将其设置为交易先决条件，而是要求原股东承诺在一定期限内进行整改。”长园集团方面称。
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