累计亏损超6亿元，成功过会的格灵深瞳能走多远？

人工智能公司迎来上市潮。

　　“AI四小龙”不是成功过会，就是在上市路上。11月19日，据外媒报道，商汤科技已经在港获批上市。而比商汤科技成立还早1年的格灵深瞳，也在不久前通过了科创板审核。该公司准备募集10亿元，用于人工智能算法平台升级项目、人工智能创新应用研发项目、营销服务体系升级建设项目以及补充流动资金。

　　2013年，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司（简称“格灵深瞳）的前身格灵有限成立。此后，格灵深瞳专注于将计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。

　　据其招股书披露，在2018年至2021年前6个月的报告期内，该公司对应的营业收入分别为5196.35万元、7121.07万元、2.43亿元和7218.8万元，净利润则分别为-7456.55万元、-4.18亿元、-7820.16万元和-5703.79万元。

　　净利润持续为负的情况，在人工智能公司并不罕见。不过格灵深瞳2019年的亏损，却比2018年还多了3.4亿元。对此，该公司解释称，持续亏损的主要原因是，营收整体规模较小，研发投入较高，加上中间实施了多轮股权激励。其中，2019年的股份支出费用为3.01亿元。

　　值得注意的是，因为该公司对员工的股权激励设定了服务期，2021-2024年预计将摊销的股份支付费用总额为1.44亿元（假设不考虑激励对象离职）。 招股书显示，截至报告期末，其累计未弥补亏损为-1.005亿元。这意味着，格灵深瞳上市后未盈利状态可能持续存在，并且累计未弥补亏损可能继续扩大。

　　股权激励的操作，也是为了让员工能安心留在公司，同时作出更大的贡献。招股书显示，其2019年员工持股计划和外部顾问股权激励的费用就超过了1.3亿元，这也引来了上交所的问询。格灵深瞳解释称，聘请外部顾问系新开拓商业化落地场景的切实需要，以及看好相关应用领域的市场机会，同时也是为了节约现金流，并且实现外部顾问与公司利益长期绑定。

　　只是这样做的效果还有待观察。一方面，格灵深瞳的首席科学家及技术总监因个人规划在2020年先后离职；另一方面，外部顾问的股份不存在服务期等限制性条件，也存在人员流失的风险，从而会对公司业绩产生一定的影响。

　　此外，格灵深瞳的客户集中度较高，个别业务甚至高度依赖单一大客户。招股书显示，2018-2020年，前五大客户销售收入合计占该公司当期主营业务收入的比例分别为78.23%、67.55%和57.57%。其中，农业银行(2.940, -0.01, -0.34%)在2019年至2021年前6个月，均为第一大客户。

　　而在智慧金融领域，该公司2018-2020年的终端客户只有农业银行。在报告期内，该客户贡献的收入分别为468.68万元、2373.97万元、4697.09万元和1702万元，合计占智慧金融领域所有客户总收入的70.91%。

　　今年9月，格灵深瞳与农业银行的框架采购协议到期，虽然其已完成了续期项目的投标工作，但也有不能顺利续期的风险。而一旦失去农业银行这个大客户，该公司的业绩必然会受到较大的影响。

　　虽然该公司对应业务覆盖领域的客户本身较为集中，但也在一定程度上受制于自身拓展业务的能力。格灵深瞳提到，公司的营销服务体系有待完善，同时会从募集资金中拿出2亿元用于营销服务体系的升级建设，将在全国重点城市分批建设营销服务网点辐射周边区域市场。

　　通过应收账款和预付账款，可以感受到该公司在行业里的议价权并不强。招股书显示，在报告期内，该公司的应收账款分别为5863.2万元、5365.12万元、6829.94万元、9050.16万元，占当期营业收入的比例分别为112.83%、75.34%、28.14%和125.37%，预付款项则分别为322.81万元、785.29万元、49.74万元和1011.03万元。

　　不过好消息是，截至2021年6月，该公司的现金及现金等价物余额为2.36亿元，这也是其能继续顺利经营的关键。

　　据咨询公司沙利文的报告显示，中国计算机视觉软件市场规模2020年为167亿元，预计于2025年达到1017亿元，复合年增长率为43.5%，在全球计算机视觉软件市场的份额，会从2020年的18%提升至2025年的23%。另据艾瑞咨询数据显示，预计2025年我国计算机视觉核心产业规模和带动相关产业规模将分别增长至1537.1亿元和4858.4亿元，年均复合增长率分别为15.9%和22.5%。

　　庞大的市场自然吸引了不少玩家入场，除了国内外科技巨头，还包括人工智能企业等各类选手。其中，云从科技和旷视科技已经成功过会，商汤科技也于近日传出上市申请已获港交所批准，而依图科技折戟A股后，也被传出可能赴港上市的消息。

　　与这些人工智能领域的选手相比，格林深瞳无论是营收、研发人员、专利等，都还存在较大的差距。截至报告期末，该公司研发人员为153人，在员工总数中的占比为54.64%，同时还拥有19项发明专利、6项实用新型专利及77项软件著作权。

　　除了继续拓展原有业务市场，该公司也在大力开拓体育健康、轨交运维等新领域。资料显示，该公司的轨交运维解决方案主要应用于高铁、地铁等列车和轨道的故障检测、运营维护场景，通过对轨道列车各零部件的多维数据的智能分析，实现自动化的故障或缺陷检测。

　　2020年12月，格灵深瞳创始人&CEO赵勇曾表示，用人工智能去做国家交通的检修机器人(10.050, -0.01, -0.10%)是公司的新业务。同时，该公司会将募集资金中的1.55亿元用于上述新领域。

　　只是在原有业务市场份额并不稳定的情况下，格灵深瞳将较多的资源分散到新业务的拓展上。一旦新业务的商业化落地不顺利，那么前期的投入可能打水飘，并且可能会波及原有业务的发展，从而对公司的盈利水平和未来发展产生不利影响。