香港10年吸金万亿 缩表短期内不构成走资压力

据香港经济日报报道，美国联储局08年开动印钞机，近十年有逾万亿涌港，带动恒指由1万点低位急涨1.6倍，储局香港时间周四凌晨或宣布缩减资产负债表（缩表） ，市场瞩目。

投资界提醒史无前例缩表，随时掀起避险情绪，令市场增添波动。

资金流向成最关键问题，富兰克林邓普顿，汇丰及安盛投资3大外资专家派定心丸，认为缩表短期内不会对港构成走资压力；至于未来3至5年资金流向，还看6大指标：（1）港汇走势，（2）银行体系总结余变化，（3）港股成交，（4）美国10年期债息趋势，（5）美国通胀数据，（6）欧央行退市去向（见表）。

由于联汇制度，香港自美国量宽后即时出现水浸，储局向市场大量买入国债及房贷抵押证券（MBS）刺激经济时，令资产负债表规模由9000亿美元，膨胀至目前的4.5万亿美元；香港银行体系结余亦由不足100亿元，一度增至4680亿元水平，反映热钱在港情况金管局总裁陈德霖今年初表示，08年以来香港累获1300亿美元（约1万。亿港元）资金流入。

热钱已推升股楼等资产价格，腾讯（00700）等科技股处新高水平，倘热钱退潮，冲击力惹关注，投资界初步相信，短线对资金流影响不大，但历史上并无缩表先例，令市场观望情绪格外浓厚。

富兰克林邓普顿投资方案团队基金经理周文辉认为，基本情况下，缩表对环球流动性影响偏低：‘储局不想制造恐慌，预计初期缩表规模较小，只有约300亿美元（约2300亿港元），这个比例相对美国国债及按揭债券市场占比只有0.2%至0.25%，同时占（美国债市）日均交投量仅7%至8%。’

安盛：美元弱港走资压力减

安盛投资管理新兴亚洲高级经济师姚远认为，要触发资金撤出香港及新兴市场，强美元是首要条件，但鉴于目前美国通胀未如预期理想，国内财税改革及刺激措施亦未获广泛支持，难令今年累跌10.5%的美汇指数转势反弹，一定程度上减轻香港走资压力。

真正考验2019年底恐全球收水

汇丰金融服务（亚洲）投资策略主管刘绍文补充，基于美国债息较外围债市吸引，相信全球央行及美国银行业将会填补储局不再投资债市的空间，变相接过储局的购买力，故相信缩表不会大幅影响债息及资金流但全球股市或出现情绪主导的避险潮，已连升8个月的港股，年底前或会持续疲弱（详见另文 - ‘港股年底前添波动荐吸金融股’）。

3位专家强调，储局会因应美国经济状况，市场接受程度而调整缩表步伐，以免缩表速度太快而影响债市及资金流。值得注意是，欧洲央行仍维持每月600亿欧元买债规模，中国人民银行资产负债表亦持续攀升，故全球资金流及投资市场的真正考验，在于全球央行明确收水，而时间点最快见于储局正式启动缩表后最少两年，即2019年底后。