大宗交易低位投资机会 深度挖掘“价值折扣”品种

　随着大宗交易盈利模式的改变，围绕大宗交易的创新产品不断涌现。记者了解到，财通基金率先关注到了当前大宗交易的特殊投资机会，正在发行的财通多策略福鑫混合基金正是一只主打“大宗+打新”创新策略的公募基金。

　　该公司基金经理姚思劼近日在接受记者采访时表示，减持新规的出台改变了大宗交易的生态，盈利模式也从短期套利转变为价值的深度挖掘。随着上市公司有关股东减持需求的增加，大宗交易折扣以及券源的多元性都有所提高，加之目前市场处于相对低位，这为专业投资者提供了更深的“护城河”。

　　率先专注大宗交易特殊投资机会

　　据悉，已于8月30日开售的财通多策略福鑫混基将前瞻布局处于低位的大宗交易机会。该基金的拟任基金经理姚思劼近期在接受记者采访时表示，减持新规的出台，在将二级市场减持“总龙头”关小的同时，释放了各类受限资本的大宗交易需求。在此背景下，大宗交易摆脱了过去纯粹短期套利的交易模式，大宗减持动机多元化，标的充足，询价折扣也呈现放大趋势。

　　“过去大宗交易没有锁定期要求，接券方能够在市场上很快卖掉，盈利模式更多着眼于短期套利。现在有6个月的锁定期要求，需要参与方能够更深入地了解标的价值，这对我们专业投资者来说存在一定的机会。”

　　据了解，减持新规出台后，大宗交易目前的询价折扣区间相较于前期已经有所扩大，目前折扣区间在5%至10%的交易占比逐渐上升。

　　除了大宗交易，姚思劼进一步向记者解释了“大宗+打新”这一策略的优势之处：“目前市场上债券类偏打新的产品大多是用大盘蓝筹股做底仓，获取打新收益。而我们的产品是以折扣更低的个券作为底仓，同时通过打新增厚收益。” 随着蓝筹股价格高企，其作为底仓品种的波动风险也在上升，而拥有安全垫的个券在一定程度上可为投资者提供更深的“护城河”。

　　姚思劼表示，未来产品还将积极把握可转债、定增及事件驱动等各类策略的投资机会，捕捉一二级市场联动的投资机遇，争取为投资人获取更多的超额收益。

　　多策略轮动把握市场机遇

　　关于建仓期的布局思路，姚思劼表示，随着限售资本的交易需求增多，询价折扣呈现放大趋势，财通基金将依托“投行+投研”的双投体系，充分发挥公司在一级半市场的优势，精选大宗交易标的进行一对一的谈判、分析和调研，并通过公司强大的交易团队选择合适的时机积极参与。而针对定增、可转债及事件驱动的布局，姚思劼表示，会在上述策略的基础上，灵活捕捉当期性价比最高的投资品种。

　　据悉，财通基金已建立起一个大宗券源，可交易项目和规模足够丰富。截至7月末，财通基金已经完成了200余笔大宗交易，累计规模在130亿元左右。目前定增的折扣基本上已经回落至8折，市场降温也使得投资者能够获取更高的安全垫。

　　不过，姚思劼强调，未来投资还将继续着眼于公司基本面以及长期投资，寻找真正的“价值折扣”品种，而非单纯的“价格折扣”品种。姚思劼表示，由于过去深耕定增市场，财通基金与500多家上市公司及60多家投行保持了深度合作，在大宗项目资源储备上具有独特优势。而公司首创的“投研+投行”双投模式，也能够以产业眼光挖掘一二级市场预期差、内生增长强、安全边际厚的项目。