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停牌中的中国神华(601088，SH)大动作不断。8月8日，中国神华公告称，神华包头煤制烯烃升级示范项目已获内蒙古自治区发改委核准，主要建设规模为年产75万吨的煤制烯烃装置，总投资约人民币171.5亿元。
中国神华称，在该项目开工前，将依法规办理环境保护等相关报建手续，该项目开工及建设时间具有不确定性。煤制烯烃升级示范项目负责单位为中国神华全资子公司神华包头煤化工有限责任公司(以下简称包头煤化)。此前，包头煤化已投产运营年产约60万吨规模的煤制烯烃装置。不过，该项目2013年因环保违法曾被叫停。
卓创分析师张秀娟称，聚烯烃行业竞争继续加剧，价格重心长线来看震荡下移概率较大。煤制烯烃动辄上百亿元的投资门槛及日益严格的环保压力，也令很多企业望而却步。
171.5亿加码煤制烯烃
根据中国神华公告，本项目总投资约人民币171.5亿元，其中，资本金约占30%，主要建设规模为年产75万吨的煤制烯烃装置——年产聚乙烯35万吨、聚丙烯40万吨。
虽然该项目已获得内蒙古自治区发改委的核准，但该项目何时正式建设仍是未知数。中国神华称，包头煤化在项目开工建设前，将依据相关法律、行政法规规定办理资源利用、安全生产、环境保护等相关报建手续。本项目环境保护和资源利用按照环境影响评价报告书、节能评价报告书等批复执行。本项目开工及建设时间具有不确定性。
该煤制烯烃升级示范项目何时建设，《每日经济新闻》记者致电中国神华董秘办，工作人员称相关情况需要咨询神华集团发言人。记者拨打神华集团新闻发言人公开电话，但电话暂未接通。
神华集团官网显示，该项目曾被称为煤制烯烃改扩建工程项目，2014年开始启动。2015年7月，选址研究报告通过内蒙古自治区住建厅批复通过。当时，该项目拟总投资214.4亿元，建设规模为200万吨/年煤制甲醇、70万吨/年甲醇制烯烃，项目消耗化工原料煤323.4万吨/年、燃料煤164.56万吨/年、新鲜水1344.8万方/年。项目投产后营业税金及附加值将达到6.7亿元/年。
作为煤制烯烃项目的主体公司，包头煤化成立于2012年。2013年，中国神华斥资90多亿元将其从神华集团收购而来。收购之时，包头煤化60万吨煤制烯烃装置被称为世界最大煤制烯烃示范项目。不过，2013年1月，该项目却因违反“三同时”(环保设施与项目主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用)制度，被环保部处罚。
环保部官网显示，经调查核实，包头煤化煤制烯烃项目于2005年3月经环保部环评批复(环审〔2005〕270号)，于2010年6月投入试生产，配套建设的环保设施未通过环保部门验收。包头煤化表示对存在的问题正在进行整改，承诺于2012年12月完成环保“三同时”验收工作，恳请免于处罚。但包头煤化2012年12月底仍未完成“三同时”验收工作。环保部决定责令包头煤化煤制烯烃项目停止生产，罚款十万元。
市场广阔引资本青睐
今年以来，煤炭板块上演“煤超疯”，煤炭价格上涨成为众多以煤炭为原料企业的“痛”。中国神华此时宣布将建设煤制烯烃项目，除了继续落实石油替代能源战略外，更重要的还是看重煤化工的盈利能力。
张秀娟认为，聚烯烃行业本身巨大的需求潜力及较高盈利优势成为煤化工企业青睐煤制烯烃的主要原因。其中，聚乙烯近几年进口依赖度一直在40%以上，聚丙烯则伴随产能迅速扩张，进口依赖度不高，但和聚乙烯一样面临高端产品依赖进口的难题。
从原料来源看，油制烯烃一直在国内占据主导地位，但2010年之后，原油价格持续高位几年及我国少油富煤的现状带动煤化工企业纷纷进入煤制烯烃环节，煤制烯烃占比迅速提升。以聚乙烯为例，截至目前，煤制聚乙烯在国内聚乙烯总产能中占比达到15%。同时，久泰、榆能化、山西焦煤、青海大美等一系列煤制烯烃项目亦处于即将投产或在建状态。
东方证券分析师认为，煤制烯烃主要分为沿海地区的外购甲醇法和内陆地区的自产甲醇法，由于国内甲醇价格也基本由煤化工决定，因此煤炭价格实际上是丙烯和聚丙烯价格的核心变量。
张秀娟称，2014年油价暴跌，低油价常态化及煤价上升，导致煤制烯烃盈利能力弱化，而油制烯烃盈利能力提高。例如聚乙烯，目前油制利润达到2000元/吨附近，而煤制聚乙烯则在1300元/吨附近。聚烯烃盈利能力优势依旧吸引诸多生产企业加入投建队伍，但另一方面，煤制烯烃动辄上百亿元的投资门槛及日益严格的环保压力，也令很多企业望而却步。
在张秀娟看来，煤制烯烃可以分为三个阶段：2010年之前，国内煤质烯烃装置较少；2010~2014年，伴随神华包头煤制烯烃项目投产，我国煤制烯烃迅速发展，在建及拟建煤制烯烃项目较多；2014年之后，环保风暴加剧，国家对重污染的化工项目的监管严厉，同时企业资金周转压力加大，煤制烯烃项目延迟建设或投产常态化。
从价格来看，张秀娟认为，聚烯烃行业竞争继续加剧，加之环保限制下游开工，长线来看，价格重心震荡下移概率较大；短期来看，下半年趋势或将是先涨后跌。
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