复牌股已成“雷区”，近日英飞特、智云股份、天舟文化等股票复牌当日惨遭跌停。近两个月约有300只股票复牌，其中142只股票复牌当天股价受挫，逾40只股票复牌当天跌停。

分析人士表示，“任性”停牌导致复牌股受挫。部分股票停牌期间，其所在板块跌幅较大，复牌后有补跌压力。部分股票在停牌期间没有实质性资产重组动作，低于市场预期，导致复牌后抛压较大。分析人士指出，对于基本面较差的股票，复牌时如无实质利好支撑或利空因素严重，机构较大几率会尽快离场。

复牌股频频受挫

英飞特、智云股份、天舟文化是复牌股成“雷区”的最新案例。

7月31日复牌的智云股份刚完成非公开发行询价及认购，复牌当天跌停。8月1日复牌的天舟文化连续遭遇两个跌停。复牌前一日公司发布重组预案，拟斥资11.78亿元收购北京初见科技73%股权。8月2日，停牌近两个月的英飞特复牌。之前公司宣布终止筹划重大资产重组，改以现金方式购买中港电力100%股权。公司股票复牌当天放量跌停。

据不完全统计，近两个月约有300只股票复牌，其中142只股票复盘当天股价受挫，逾40只股票复牌当天跌停。Choice数据显示，截至8月3日，沪深两市共有244只股票处于停牌状态，其中44只停牌超过100个交易日。

数据显示，因筹划重大资产重组而停牌的股票占比接近80%。民享投资合伙人庞博认为，股票复牌后的走势很大程度上取决于停盘期间同类股票的走势以及公司基本面发生的变化。即便成功进行了资产重组，如果停牌期间同类企业股价跌幅较大，且资产重组不能给公司带来足够的利润支撑，则复牌后股价下跌的可能性较大。

新富资本首席投资官张新平表示，复牌股频遭重挫与“任性”停牌有很大关系。有的公司停牌确实是在做重组。另有一些公司停牌实际是因为股价大跌，试图通过停牌规避股价进一步下跌的风险，这类股票复牌后的抛售压力较大。

部分上市公司的重组预案仅是“虚晃一枪”，公司或重要股东利用拖延战术达到目的后便宣布终止重组。

机构持股藏风险

值得关注的是，多只停牌股有机构资金进驻。Choice数据显示，目前162只停牌股中有机构身影，持股占流通股比例逾5%的机构有近30家。以中文在线为例，基金持股占流通股的23%。

上市公司一季度业绩报告显示，在244家停牌的上市公司中，61家一季度业绩亏损，占比达24%；93家扣非后净利润同比增长率为负，占比达38%。张新平指出，对于基本面较差的股票，复牌后机构离场的可能性较大。(下转A02版)

复牌后股价表现取决于资本运作实际进展、相关信息的披露、公司对重组后相关规划以及对中小股东利益的保障和承诺等。如果公司经营问题迟迟未得到解决，复牌后难免下跌。机构基于专业判断，反应往往比普通投资者更快。

从复牌股的市场表现来看，机构离场的压力不容小觑。紫光国芯、东诚药业、英飞特等股票复牌当日跌停时，龙虎榜信息的卖出方均有机构身影。

民享投资合伙人庞博指出，机构撤离方式要因情况而定，如果复牌股票的利空严重或同期相关板块的表现太差，机构有较大几率选择跌停出货。如果复牌股票的利空并不严重且同期市场走势相对较好，机构更倾向于逐渐震荡卖出。

“很多阴跌的股票就是这样：复牌之后先是拉出几条阳线，之后再大跌。中小投资者要谨防当‘接盘侠’。”某私募机构负责人表示。

“任性”停牌被关注

该私募机构负责人表示，复牌股遭遇“闪崩”反映了投资者因筹码被长期锁定、丧失交易权利而急于出清的心理。上市公司如果“任性”停牌，停牌时间过长且没有实质性动作，则复牌后很难避免抛压。

新富资本首席投资官张新平认为，上市公司长期、随意停牌会导致股价失真，引起投资者不满并“用脚投票”。

监管部门正在密切关注上市公司随意停牌的情况。7月28日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会将不断完善停复牌制度，强化交易所对停复牌的一线监管，引导上市公司审慎行使停牌权利。

摩根士丹利资本国际公司(MSCI)近日的表态也给“任性”停牌的上市公司敲响警钟。公司董事总经理谢征傧表示，将密切观察222只即将在2018年纳入MSCI新兴市场指数的A股股票。一旦发现一家公司停牌了很长的时间，将会把它从指数中移除，并且至少未来12个月内不会重新将其纳入指数。

分析人士表示，上市公司如果停牌过频、停牌时间过长，将造成资源流动效率低下、投资者丧失基本交易权利，需要进一步规范停牌制度以保证市场交易的连续性和流动性。