保荐机构不能让什么公司都上会

招商证券保荐上会4家公司3家被否，本栏认为保荐机构应该先行审查企业过会成功的可能性，不能抱着试试看的心态任其闯关。古代少林寺僧人想要下山闯荡，也需要先通过十八铜人阵，对于上会被否率过高的保荐机构，应该给投资者一个说法。

　　现在IPO被否率越来越高，一方面是证监会审核趋严，另一方面保荐机构也抱着以量取胜的心态，认为公司上会闯关没有什么风险，过会自然是好事，就算被否，也不过是再等一段时间，凑凑材料还能再次上会。这种心态一方面是欺负发审委委员工作繁忙，平均每半天时间就要审核一家公司，存在不合格企业侥幸过关的可能，另一方面也有证监会对被否保荐机构缺乏罚款条款，保荐机构和闯关企业总想不断尝试所致。

　　过去少林寺僧人是不能随便下山闯荡江湖的，如果真的认为自己学艺已精，想要下山闯荡一番事业，那么就必须经过考试，闯十八铜人阵，通过了可以下山，通不过还得继续修行，这一考试有点像咱们的上会。但是两者的显著区别是，闯十八铜人阵通过还好，要是通不过，轻则鼻青脸肿，重则要身受重伤。故没有绝对的把握，很少有僧人每天去尝试闯关。这个经验，值得发审会借鉴。

　　本栏认为，想要让企业有绝对把握再闯关，有两个办法：一是一旦闯关失败，就在上会队列里面直接重回队尾，并且两次上会之间的时间间隔不得少于一年，这样做的好处是，企业一旦上会失败，将会付出巨大的时间成本，而公司上市最在乎的就是时间，只要让公司上会被否就要一切重来，那么闯关的企业将会慎重对待。

　　第二个办法是闯关企业上会需要有保荐机构书面同意，而保荐机构前一季度推荐上会的企业过会率如果低于60%，那么下一季度将暂停推荐企业上会的资格，如果过会率低于30%，就会被暂停资格6个月。这样保荐机构就要在企业上会前认真审查公司能够过会的概率，如果认为过会的希望很大，则发出同意函，否则就不能让企业上会闯关，这样通过对保荐机构的处罚，也能防范不合格企业冒险闯关。

　　当然，也有一种可能，就是企业认为自己已经合格，但是保荐机构就是担心上会被否不给出具同意函，那么招股企业也可以寻求其他有保荐资格的券商帮助，出具同意函并上会闯关。这样做的优点是给过会率极高的券商一点奖励，假如某券商推荐了10家公司上会，全部通过，即使被否两家也没什么大问题，那么它就可以选择两家过会机会不是那么大的公司闯关试试，并从中获得额外的保荐收入。总之，本栏认为应该通过对保荐机构的严格管理来阻止企业随意上会闯关。这样可以适度降低发审委专家的工作量，减少出现纰漏，对于提高上市公司质量有一定好处。