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停牌五个月后，华菱星马(600375.SH)的重大资产重组最终仍以失利告终。
8月2日晚间，华菱星马公告称，此前拟欲收购湖北新楚风汽车股份有限公司(下称“新楚风”)100%股权的事项，因外部客观环境的变化而宣告终止。
对于此次重组终止，华菱星马董秘李峰8月3日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，由于公司实控人及控股股东拟将控股权转让给中国恒天集团有限公司(下称“恒天集团”)，同时后者又是新楚风大股东，其中涉及包括增资等众多事项，使得这笔交易难以在规定时期内完成。
不过，李峰表示，此次重组失利并不会影响华菱星马后期发展，随着股权转让的最终完成，公司实控人也将变更为国务院国资委。此外，稍早前公司二季报显示，净利润同比大增114.86%，扭亏为盈。
无法按期完成
从今年3月2日宣布停牌，到随后披露拟收购新楚风全部股权，再到8月2日晚间宣布终止重组，华菱星马耗时五个月的重组终以失利告终。
今年3月1日晚间，华菱星马临时发布停牌公告，称接到实际控制人马鞍山人民政府的电话通知，正在筹划与公司相关的重大事项，最终这一重大事项被确定为重大资产重组。
然而在资产重组标的还未出炉时，5月31日晚间，华菱星马再公告称，经过安徽省国资委的批复，公司控股股东将以公开征集受让方的方式，协议转让其所持公司的全部15.24%股份。
6月19日晚间，华菱星马控股权的接盘方最终出现，并被确定为恒天集团。根据此后签订的《股份转让协议》，恒天集团获得华菱星马控股权的交易对价为每股7.27元，总价合计达6.16亿元。
对于此次股权转让，华菱星马有关人士表示，通过这种方式，将有利于公司引进有实力的战略合作伙伴，为拟受让方提供上市平台。同时在当时还提及，此次股权转让后，将要求受让方注入商用车相关的资产，实现公司的转型升级。
正因此，在确定恒天集团将接手华菱星马后，后者的重组标的随之被确定为新楚风。华菱星马拟以支付股份购买资产的形式，将新楚风全部股权置入上市公司。
新楚风官网显示，公司成立于2010年6月，注册资金4.6亿元，由恒天集团与随州市政府合作，对原湖北专用汽车制造厂战略重组而来。目前，新楚风业务涵盖中重型商用汽车、客车、纯电动专用汽车的研发、生产和销售服务。
在上述所有交易中，一个无法忽略的大背景是，国务院国资委6月29日午间发布公告，恒天集团将整体并入中国机械工业集团公司。
由此，上述一系列复杂的资本运作，最终成为此次华菱星马收购新楚风的“拦路虎”之一。
李峰表示，由于恒天集团即将成为公司控股股东，旗下资产也包括汽车业务，目前也在对这些业务板块进行整合，作为旗下新能源汽车资产的新楚风，注入华菱星马是大概率事件。
但他同样提及，由于新楚风刚从恒天集团的子公司中剥离，还涉及到增资、资产剥离等事项，所需工作程序复杂，“我们不能按期在合约之内做完(重组)”。
公开资料显示，今年6月，恒天集团对新楚风进行了现金和债转股增资，后者旗下GINAF矿车业务剥离事项目前仍在进行中。
新楚风补贴风波
除了交易本身的复杂外，今年以来一系列新能源汽车行业的新政实施，也成为此次重组失利的诱因之一。
在终止重组的公告中，华菱星马表示，自去年底国家对新能源汽车相关产业政策的调整，对全行业经营产生了较大影响。
“新楚风汽车目前的新能源商用车产品订单情况良好，但新能源汽车政策调整后的运营时间相对较短，标的公司的业务发展和经营业绩尚需时间进一步提升。”华菱星马称。
华东某大型券商一位汽车行业分析师对21世纪经济报道记者表示，去年底，为了严防新能源汽车骗补现象的发生，多个有关部门联合发布了多条政策，其中有规定即提出，非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里(作业类专用车除外)，补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行。
上述分析师表示，“新楚风可能就是不满足这一条件，使得补贴没有到位。”
不过，李峰并未正面回应新楚风有关新能源补贴的问题，但他表示，后者现在手头上的订单仍比较充足，盈利也不错。
同时，李峰表示，收购新楚风失败并不会影响到华菱星马后期的正常经营。在上个月底发布的半年报中，华菱星马在扣非后归属母公司股东的净利润出现连续三年亏损后，终于实现了扭亏。
华菱星马半年报显示，公司上半年实现营收和归属母公司股东的净利润分别为31.11亿元、3016万元，同比增长率则分别达到85.75%和114.82%。即使是扣非后归属母公司股东的净利润也达572.91万元。
对于业绩出现大幅增长的原因，华菱星马将其归为行业的高速增长，使得公司产品销售量增加。李峰亦称，华菱星马是通过自身实现了扭亏。
尽管业绩大幅增加，但华菱星马经营活动产生的现金流量金额仅为-1.995亿元，较去年同期下降135.85%。对应的，应收账款达到22.24亿元，同比增长50.52%。
对此，李峰解释，由于半年报截至6月30日，而应收账款中一部分是按揭支付的，银行的放款一般需要两到三周时间。
“按揭款的额度在七八亿元，也就是说虽然应收账款高点，但实际应收账款没那么高。而且目前商用车这块，付款都是经过金融按揭或者借助金融机构去做，款项的资金流的确有一定的压力。”李峰解释。
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